Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG
Unternehmen: Francotyp-Postalia Holding AG
ISIN: DE000FPH9000
Anlass der Studie: Zahlen erstes Quartal 2023
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.06.2023
Kursziel: 6,30 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 02.12.2019, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen
Solider Jahresauftakt 2023
Auf den ersten Blick mögen die Zahlen der Francotyp-Postalia Holding AG
(FP) für die ersten drei Monate des laufenden Geschäftsjahres 2023 etwas
enttäuschend wirken. Dabei ist aber zu berücksichtigen, dass der
Vorjahreszeitraum massiv durch Währungs- und Sondereffekte beeinflusst war,
die sich beim Umsatz auf 9,6 Mio. Euro und beim EBITDA auf 2,2 Mio. Euro
summierten. Im Berichtsquartal fielen derartige Effekte dagegen nur in Höhe
von 0,5 Mio. Euro beim Umsatz sowie von minus 0,7 Mio. Euro beim EBITDA an.
Bereinigt um alle Sondereinflüsse legten die Konzernerlöse um knapp 14
Prozent und das EBITDA um mehr als 15 Prozent zu. Hierzu trugen zwar auch
die im Vergleichszeitraum noch nicht enthaltenen Azolver-Gesellschaften mit
einem Umsatzanteil von 6,1 Mio. Euro bei. Gleichwohl verblieb aber auch
unter Ausklammerung dieses Erstkonsolidierungseffekts immer noch ein
organisches Wachstum von knapp 3 Prozent. Insgesamt zeigt sich der Vorstand
daher mit der Entwicklung im Auftaktquartal zufrieden.
Für den weiteren Jahresverlauf stehen kontinuierliche Investitionen in die
(Weiter-)Entwicklung der FP-Produkte und -Lösungen sowie eine verstärkte
Internationalisierung vor allem im zukunftsträchtigen Geschäftsbereich
Digital Business Solutions, aber auch im Stammgeschäft Mailing, Shipping &
Office Solutions auf der Agenda. Dabei bilden unverändert auch
Akquisitionen vor allem im Bereich der digitalen Lösungen einen festen
Bestandteil der Wachstumsstrategie. Zudem sollten die im Rahmen des
Transformationsprogramms FUTURE@FP umgesetzten Maßnahmen zur
Profitabilitätssteigerung weiterhin Wirkung zeigen.
Insgesamt sieht das Management die Gesellschaft mit den in den letzten
Quartalen gezeigten Erfolgen von FUTURE@FP auf einem guten Kurs bei der
Transformation zu einem nachhaltig profitablen internationalen
Technologiekonzern. Die voranschreitende Transformation, die erfolgreiche
Integration der Azolver-Gesellschaften und die weiteren Investitionen in
die Produktentwicklung sollen sich auch künftig in weiter steigenden
EBITDA-Margen widerspiegeln.
Wenngleich wir unsere Schätzungen etwas zurückgenommen haben, bleiben auch
wir unverändert positiv gestimmt für das Berliner Traditionsunternehmen mit
seinem durch einen hohen Anteil wiederkehrender Erlöse geprägten, robusten
und cashflow-starken Geschäftsmodell.
Auf Basis unseres leicht auf 6,30 Euro reduzierten Kursziels bietet die
FP-Aktie aktuell ein stattliches Kurspotenzial von über 80 Prozent.
Positive Effekte könnten dabei auch aus dem bis Anfang November 2023
laufenden Aktienrückkaufprogramm resultieren. Daher stufen wir den
Anteilsschein der Francotyp-Postalia Holding AG, die im Juli ihr 100.
Firmenjubiläum feiern kann, auf dem unserer Meinung nach unverändert sehr
günstigen Kursniveau weiterhin als klaren „Kauf“ ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27145.pdf
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